事業と宇宙の状況から見ていきます。

IPO株価

まず、IPO初日の株価を見ます。

$160.95　（初値$150） P/S 90-110倍（P/S = 時価総額 ÷ 年間売上）

これは、相当に成長を見込んでいる、ということでもあります。

SpaceX（スペースX）がロケット会社から、地球規模の通信・防衛・AIインフラ企業になることを信じて買っている人が大勢いるわけです。

それらは、ある程度は着手しつつも、かなりの部分では単に口約束しているだけの状況です。それにこれだけの高値がついているというのは異常だと思うのですが。

マーケティングやS&P500ルール変更も巧妙です。知らず知らずのうちにS&P500のルール変更でSpaceXを買わされることになる人が大勢出ます。

状況をざっくり言えば、大口の投資家は、リスクを避けるために株を一般人に売りつけることで、自分たちは危険なSpaceX株を売り抜けようとしている、ということのように思います。要は利益確定ですね。

まだ利益が出るかもわからない株が高値で売れそうなので、売れるうちに売っておく、ということだと思います。というのも、これから今より株価が何十倍になることは考えにくい時価総額になっているからです。

とは言いましても、私のような人が言ったところで株価なんてそうそう当たりませんから、あまり気にすることはありません。独り言だと思ってください。

ケスラーシンドロームの危険性

今、衛星が指数関数的に増えています。

そのことにより、今後、30年もあればケスラーシンドロームが発生する可能性が指数関数的に高まります。

衛星は大体、同じくらいの軌道に集中しています。Starlinkの軌道にはいくつも連なって飛んでいるわけです。

そして、ひとたび大規模な衝突連鎖が起きれば、Starlinkのような低軌道コンステレーションの運用そのものが大きく制限される可能性があります。そのくらい、スペースデブリは長く宇宙に留まり続けます。

このシナリオは、30年スケールでは十分にあり得るのではないでしょうか。そうしたら宇宙開発どころではない。宇宙に出ること自体のハードルが上がります。衛星の軌道が奪い合いになります。宇宙が危険なところになる未来が一定程度あるのに、地上の事業と同じような感覚で投資するのはリスクが高すぎると思います。

宇宙が、まるで何もない巨大な空間かのようにイーロンマスクは言います。しかし、何もないと言っても、数十年前のスペースデブリがそこに長々と居続けるような空間でもあるのです。

ここで問題があります。

問題

• 宇宙が、何もなくて、好きなだけ使える空間であることを前提にしている。
• 実際には、使える空間は限られている。
• 数十年後、軌道が取り合いになる可能性が高い。既に始まっている。
• 数十年後、ロケットや衛星を打ち上げる者は、回収費用を負担するよう制度化される可能性がある。
• 大口株主は、現在の見立てを元に、利益を先取りする。（これは既にそうなっている）
• 一般株主は、長期保有をすればするほど、宇宙のこれらのリスクや費用負担を背負うことになる。収益性が将来的に悪化するのは明らか。
• 大口株主は、株を売ることでリスクを一般株主に負わせる構図になる。
• 将来、宇宙開発が衛星回収の費用等を負担する時代になるとして、費用負担が増加する可能性が大いにある。
• 大口株主は、将来、自分が作ったSpaceXに問題が生じた時、回収のための費用を負担しないであろう。（予測）
• 大口株主は、既に株を手放した事業に対し、宇宙清掃などのお金を出すことはしないであろう。

そんな状況で、呑気に何十年も利益を先取りした株価で投資するのはかなり危険な投資だと思います。

どちらにせよ、SpaceXのIPOに手を出したら数十年単位では火傷をすると思います。

数十年と言わずとも、競合のロケット開発会社が出てくればこんな割高な株価は正当化できなくなり急落するリスクはかなり高いのではないでしょうか。

かなり上手く行ったシナリオで、10〜15年で成長が売上10倍になったとして、それでもせいぜい今の株価を正当化する程度でしかなく、配当が出るのも当分先、当面はリスクだけが先行する。

そんな状況で、これからロックアップ解除による大口株主の売りが待ち受けている。需給や期待先行で上がることはあっても、１年持てばいい方では。

宇宙資本主義のカルマとは、利益を先取りした者ではなく、後から参入する者や一般株主、そして未来の世代が、そのツケを払わされる構造のことです。

さて、今後数年かけて、SpaceXの答え合わせを将来、したいと思います。