사업과 우주의 상황을 살펴보겠습니다.

IPO 주가

먼저, IPO 첫날의 주가를 보겠습니다.

$160.95 (초판 $150) P/S 90-110배 (P/S = 시가총액 ÷ 연간 매출)

이는 상당한 성장을 기대하고 있다는 의미이기도 합니다.

SpaceX(스페이스X)가 로켓 회사에서 지구 규모의 통신・방위・AI 인프라 기업으로 발전할 것이라고 믿고 투자하는 사람들이 많습니다.

그들은 어느 정도는 실현하기 시작했지만, 상당 부분은 단순히 구두 약속에 불과한 상황입니다. 게다가 이렇게 높은 가격이 책정된 것은 이상하다고 생각합니다.

마케팅이나 S&P500 규칙 변경도 교묘합니다. 모르는 사이에 S&P500의 규칙 변경으로 인해 SpaceX 주식을 사게 되는 사람들이 많을 것입니다.

상황을 간략하게 말하면, 대규모 투자자들은 위험을 회피하기 위해 주식을 일반인에게 판매하여 자신들은 위험한 SpaceX 주식을 팔아내려고 하는 것 같습니다. 요컨대 이익 확진입니다.

아직 수익이 나올지 모르는 주식이 높은 가격에 거래될 가능성이 있으므로, 팔릴 때 파는 것이라고 생각합니다. 그 이유는 앞으로 지금보다 주가가 수십 배로 상승할 가능성은 낮고 시가총액 자체가 높아졌기 때문입니다.

그렇다고 해도, 저와 같은 사람이 말해도 주가가 쉽게 바뀌지 않으므로, 너무 신경 쓰지 않아도 됩니다. 혼잣말이라고 생각해주세요.

케슬러 증후군의 위험성

현재 위성이 지수적으로 증가하고 있습니다.

그로 인해 앞으로 30년 이내에 케슬러 증후군이 발생할 가능성이 지수적으로 높아질 수 있습니다.

위성은 대체로 비슷한 궤도에 집중되어 있습니다. Starlink의 궤도는 여러 개가 연결되어 비행하고 있습니다.

그리고, 일단 대규모 충돌 연쇄가 발생하면, Starlink과 같은 저궤도 컨스텔레이션 운영 자체가 크게 제한될 가능성이 있습니다. 그만큼 우주 쓰레기는 오랫동안 우주에 남아있기 때문입니다.

이 시나리오는 30년 규모에서는 충분히 가능하다고 생각하지 않으십니까? 만약 그렇다면, 우주 개발은 불가능합니다. 우주로 나아가는 것 자체의 장벽이 높아집니다. 위성의 궤도가 경쟁하게 됩니다. 우주가 위험한 곳으로 변하는 미래가 일정 정도 존재하는데, 지상의 사업과 같은 감각으로 투자하는 것은 위험이 너무 높다고 생각합니다.

우주가 마치 아무것도 없는 거대한 공간처럼 일론 머스크는 말합니다. 하지만 아무것도 없다고 해도, 수십 년 전의 우주 쓰레기가 그곳에 오랫동안 남아 있는 공간이기도 합니다.

여기 문제가 있습니다.

문제점

• 우주가 아무것도 없고 원하는 대로 사용할 수 있는 공간이라는 것을 전제로 한다.
• 실제로는 사용 가능한 공간은 제한되어 있다.
• 수십 년 후, 궤도가 충돌할 가능성이 매우 높다. 이미 시작되고 있다.
• 수십 년 후, 로켓이나 위성을 발사하는 사람은 회수 비용을 부담하도록 제도화될 가능성이 있다.
• 대주주는 현재의 상황을 바탕으로 이익을 미리 취하고 있다. (이미 그렇게 되고 있다)
• 일반 주주는 장기 보유를 할수록 우주의 이러한 위험과 비용 부담을 짊어지게 된다. 수익성이 미래에 악화되는 것은 명백하다.
• 대주부는 주식을 팔아서 위험을 일반 주주에게 전가하는 구조가 될 것이다.
• 앞으로 우주 개발이 위성 회수 등의 비용을 부담하는 시대가 온다면, 비용 부담이 크게 증가할 가능성이 있다.
• 대주주는 미래에 자신이 만든 SpaceX에 문제가 생겼을 때, 회수를 위한 비용을 부담하지 않을 것이다. (예측)
• 대주부는 이미 주식을 처분한 사업에 대해 우주 쓰레기 청소 등에 돈을 지불하지 않을 것이다.

그런 상황에서, 아무렇지도 않게 수십 년 동안 이익을 미리 취한 주가로 투자하는 것은 매우 위험한 투자라고 생각합니다.

어떤 경우든, SpaceX의 IPO에 손을 대면 수십 년 단위로 큰 타격을 입을 것이라고 생각합니다.

수십 년이 아니더라도 경쟁 로켓 개발 회사가 등장하면 이렇게 비싼 주가는 정당화될 수 없게 되어 급락할 위험이 매우 높지 않을까요?

꽤 괜찮은 시나리오에서, 10~15년 동안 성장이 매출의 10배가 되었다고 해도, 그래도 겨우 현재의 주가를 합리적으로 설명하는 정도일 뿐이며, 배당금은 당분간 나오지 않고, 당장은 위험만 따를 것입니다.

그런 상황에서, 앞으로 풀려날 대주주의 매물이 기다리고 있습니다. 수요와 기대감으로 오르는 일도 있겠지만, 1년 가지고 있는 것조차 어려운 상황입니다.

우주 자본주의의 카르마는 이익을 미리 취한 사람이 아니라, 나중에 참여하는 사람이나 일반 주주, 그리고 미래 세대가 그 대가를 치르게 되는 구조를 의미합니다.

자, 앞으로 수 년 동안 SpaceX에 대한 계산이 맞는지 확인해 보고 싶습니다.